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诜炙裙16875 2019-08-17 07:17

林晓金融观察:美国经济衰退,真相还是谎言?

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      8月15日的美国资本市场令人恐惧,据说是因为两个曲线引起的。
      
      当日美股再现暴跌,悉数回吐上一交易日全部涨幅。道琼斯工业平均指数暴跌800.49点,跌幅3.05?报25479.42点,创下今年以来的最大单日跌幅,也是有史以来第四大单日跌幅。标普500指数下跌2.93?2840.6点,纳斯达克综合指数下跌3.025?7773.94。
      
      这是两根什么曲线呢?美国2年期和10年期国债收益率曲线在近14年来首次出现倒挂,后者收益率一度跌至1.57?三年低位,令投资者对经济衰退的担忧进一步加剧。
      
      从理论上认为,经济衰退前,2年期和10年期美债收益率曲线倒挂往往预示着股市要见顶了。数据显示,自1978年以来,2年期和10年期美国国债收益率曲线出现了5次倒挂,并且随后都出现了经济衰退。从历史上看,收益率曲线指数的倒挂意味着投资者需要为未来6到18个月内可能出现的经济衰退做好准备,这也改变了经济中长期增长的前景。
      
      美国经济的实情到底怎样呢?周四公布的数据显示,7月零销创四个月来最大增幅,这表明消费者支出在美中贸易战最近升级之前仍保持坚挺。另一个数据更是把美国经济衰退的预感打上阴影,美国劳工部最新报告称,美国7月CPI月率增长0.3?预期增长0.3?7月CPI年率增长1.8?预期增长1.7?核心CPI年率增长2.2,预期增长2.1?
      
      有机构称,由于能源和其他多数商品和服务价格走高,美国7月CPI增速强劲,这可能表明通胀在年初的疲软之后开始企稳。
      
      美国经济真的要衰退吗?为什么在目前市场一片看衰的形势下,美国经济的数据如此矛盾?
      
      其实美国经济自从2008年金融危机以来的十年,基本都是走的这样矛盾的道路,一年内总有一次看空,但最终被数据证伪,美国经济就是这样在疑虑中一步步地复苏过来的。读者可以回忆一下,笔者在此不再一一列举。
      
      不过美国经济此次有下行风险,倒是真实存在的,主要有以下几点,首先是美国经济经过长期的努力复苏,毕竟孤军作战,全球范围只有美国经济在复苏,其他地区包括欧洲和日本发达经济体,以及金砖五国发展中经济体都还处在衰退之中,有些经济体衰退明显,这对美国的经济没有起到声援的作用。
      
      更为重要的是特朗普发动的在全球范围内的贸易战,让市场人士对未来的经济发展做了悲观预期,而本身最近几个月的贸易数据的确在下滑,尤其是中美之间的。再加上特朗普前期推出的减税政策效应已经衰退,导致去年经济起飞后没有后续力量支撑,经济自然进入疲软。
      
      不过可以肯定,美国经济没有目前人们预期的那么悲观,也不会发生所谓的金融危机。
      
      而仅仅通过两根曲线的倒挂来预测经济衰退,甚至发生金融危机,就显得刻舟求剑和荒谬了。
      
      当下世界经济的一大特点是,全球都放水,非美央行放水更加厉害,这导致美国10年期国债收益率下滑更为猛烈,这个收益率已经不反映美国经济的投资收益率了。
      
      并且,由于全球放水,全球资金涌入美国,导致美国股市走高,呈现一定的泡沫特征,在目前市况下,资金流出购买长期国债,推低收益率,所以出现倒挂,去年两次五年期和三年期国债收益率倒挂,并未出现经济明显衰退就是这个道理。
      
      责任编辑:孟俊莲 主编:冉学东
      
      


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